作者：Ebunker
Lido 協議 5 月份各項數據飆升
憑借堅實的基本面，強大的生態系統和值得信賴的社區，規模最大的流動性質押協議 Lido Finance 已成為市占率最高的 LSD質押平臺，可以說是 DeFi 生態系統的一個成功范例。
Lido 協議的收入來自於收取用戶 10 ％的質押獎勵作為費用，該費用分配給 Lido DAO、節點運營商和保險基金。
在 Lido V2版本推出之後，由於用戶能夠靈活將 stETH 換回 ETH，其質押數據繼續上漲， 5 月份的收入激增了 22 ％，是收入增長最快的 DeFi 協議。
從 TVL 的數據來看，Lido 已經成為規模最大的 DeFi 協議，資產價值為 127 億美元，TVL 是第 2 名 Makerdao 的兩倍以上。
自今年以來，Lido 的 TVL 一直在上升，並從以太坊上海升級的實施中受益。
自 Lido V2版本推出以來，其 TVL 上升了 15 ％。
由於 Lido 上的大多數流動性都由 ETH 組成，因此 TVL 的增加說明了質押者又回到協議中鎖定了更多 token。
如上圖所示，Lido 協議上個月的活躍用戶穩定增加也證明了這一點。
從 LSD APR 和協議原生代幣市值/TVL 的比值來看，Lido 的數據相對於其他競品基本不落下風，屬於安全性高且收益穩健的類型，這也是其地位穩固的重要原因。
Lido 的主要競爭優勢
Lido 主要從其： 1 》LSD天然優勢；2 》長期平穩運營中獲得持續優勢。
首先，stETH 擁有一個天然優勢，其持有者受益於代幣的深度流動性，使其成為中堅用戶喜歡的流動性抵押選擇之一。
DeFi 中廣泛的抵押品集成增加了代幣的用例。
stETH 可在整個 Defi 生態系統中使用，既可以為 Lido 或其他平臺上的兌換池提供流動性，也可以將其在某些平臺上借出，對於尋求最佳投資屬性組合的成熟資本而言，它顯然比普通的 LSD 更具吸引力，這進一步增強了 Lido 質押衍生品的競爭優勢。
Lido上線多年來運營平穩，與其最接近的競爭對手《Rocker Pool，Frax》之間的差距將隨著時間的推移而越來越大，同時榨取利潤，擠壓其他競爭者的市場空間，使越來越多的質押者選擇 Lido。
Lido 的去中心化堅持
首先，Lido 正在積極使用 DAO 治理結構進行運營。
Lido 的支持者可以使用 LDO 代幣對平臺的擬議更新進行投票，並參與組織整體發展方向的決議。
其次，Lido V2版本的推出也標志著它在去中心化道路上更進一步。
在V2的質押路由中，任何人都可以為新的節點運營者開發入口，從獨立驗證者到 DAO 組織再到分佈式驗證器技術 (DVT) 集群，從而一起創建更加多樣化的驗證者生態系統。
而且，Lido 的以太坊質押協議升級支持了緩沖池，允許 stETH 持有者從 Lido快速退出質押，實現真正『允許質押』+『退出質押』的以太坊質押生態系統的關鍵裡程碑。
此外，Lido正在招募更多Lido 節點運營商，以增加其底層的多樣性。
同時，Lido 在過去兩個季度的執行層客戶端多樣性也正在改善。
Lido 一直在堅持運營商和驗證者集多樣化，從而降低掉線或審查的風險，同時保持網絡性能和中立性。
Lido 的雙重治理機制提案
在堅持去中心化的同時，Lido 也在想辦法降低其自身系統的風險，LDO+stETH 的雙重治理提案就是一個自我完善的嘗試。
Lido 生態系統目前由其協議代幣 LDO 進行治理，該代幣賦予用戶在平臺上對活動、升級和變更進行投票的權力。
而 stETH 與 ETH 的價格保持 1: 1 的兌付比例，該幣代表了用戶質押的 ETH 持有量。
考慮到該協議控制的質押 ETH 數量巨大，Lido 的核心開發者認為他們必須改變 Lido DAO 的治理模式，提出『LDO+stETH』的雙重治理提案，以抵禦道德風險《Lido 質押的 ETH 目前已經達到 719 萬枚 ETH，比提案提出的時候高出 100 萬枚》。
該提案旨在解決當前治理狀態中出現的委托代理問題，其中 LDO 持有者《代理人》可能出於自身利益行事，而無視 stETH 持有者的利益《委托人》。
質押者其實更關心的是以太坊網絡的利益，而 LDO 持有者的利益並非與之完全一致。
在最糟糕的情況下，LDO 持有者理論上可以作惡，竊取在智能合約中質押的 ETH，濫用其對流動性質押代碼的控制權。
這是因為 Lido DAO 有能力升級 stETH 合約，使其能夠從任何地址銷毀 stETH，並將其鑄造到其他地址。
這意味著，盡管 DAO 並不直接控制支持 stETH 的 ETH，但它可以通過修改代碼，從用戶那裡竊取資金，銷毀他們的 stETH 並將其鑄造到其他地方。
提出雙重治理方案的目標就是更好地調整雙方的激勵機制，杜絕此類事件發生。
在該方案下，LDO 持有人仍然可以提出協議變更的建議，但 stETH 持有者也獲得了否決權，有權拒絕被認為是『關鍵治理決策』的提案。
這對於保護質押者的利益、防止治理被控制或協議失衡至關重要。
盡管該提案目前還沒有得到實施，但隨著 stETH 數量的持續上升，雙重治理提案將會再次被放到桌面上討論。
Lido 受益於 SEC 對 CEX 質押的監管
上周，美國證券交易委員會起訴了幣安和 Coinbase。
針對這兩家交易所的指控范圍各不相同，但有一個共同的主題——SEC 正在追查這兩家 CEX 向其美國用戶提供的質押服務。
雖然 SEC 的投訴並不針對以太坊質押解決方案，但該機構已經暗示他們有意願追查以太坊質押。
今年 2 月份，作為與 SEC 達成的和解協議的一部分，Kraken 就被迫終止了為美國用戶提供的以太坊質押服務，SEC 主席 Gensler 聲稱『應該讓這個市場上的每個人都注意到這一點』。
而 SEC 對中心化交易所質押的追查將進一步有利於 Lido 占據更大的 ETH 質押市場份額。
盡管上海升級之後開放了提款，但 Lido 仍保持著對以太坊質押的主導地位，本月存款增加了超過 90 萬枚 ETH ( 15 %)。
Lido 的市場份額從 31.4% 增加到 31.5% ——這證明了該協議已將過去的成功轉變為對未來主導地位的延續。
Lido 質押過度增長帶來的風險
在 2022 年 6 月以壓倒性多數投票反對自我限制存款之後，Lido 治理組織對其不斷攀升的質押占比所帶來的威脅選擇繼續無視。
從表面上看，自我限制存款的確違背了 LDO 代幣持有者的最大利益，並損害了 Lido 的盈利能力，但是，不進行自我限制對整個質押體系造成的風險也是非常現實的。
最近，越來越多的以太坊持有者開始反對 Lido，一些人認為，如果 Lido 拒絕自我限制，社區應該強行糾正其行為。
盡管這種說法令人擔憂，但我們不太可能看到在基礎層實施此類控制，因為這涉及到硬分叉，有可能破壞以太坊脆弱的社會共識層。
Danny Ryan 等以太坊開發人員對質押『卡特爾化』的危險提出警告，指出與非質押池資本相比，Lido 可以提取高額利潤。
以太坊的支持者 Bankless 的報告指出，Lido 社區應該擔心其質押份額過度增長《質押中心化》，從而抑制未來對以太坊區塊空間需求的前景。
目前，該平臺的質押量已經接近第一個門檻，即大約 33.3% 的 ETH 質押量。
從理論上說，若達到該閾值，以太坊更容易被攻擊者操縱。
這將導致以太坊價值主張的核心屬性被降級，從而為潛在的攻擊者提供了對該鏈的更大權力。
如果 Lido 繼續以不受控制的速度增長，它將不可避免地超過這些閾值並對生態系統構成系統性風險。
因此，質押份額的持續上升對 Lido 來說是一把雙刃劍，Lido 自身在去中心化以及系統風險的完善方面還有很長的路要走。