幾個月來，堅定的以太坊去中心化支持者和小市值 LSD 代幣持有者一直在耐心地等待著加密貨幣分析師所認為的不可避免的事情：Lido 質押份額外流。
許多人認為，在 Shapella 升級期間啟用提款將有助於以太坊質押份額的去中心化。
不幸的是，現實並沒有與這個猜想一致，現在，隨著更成熟的 Lido 控制了 1/3 的被質押的ETH，警鐘開始在以太坊社區中響起。
今天，我們將探討為什麼 SEC 對交易所質押的攻擊隻會進一步使 Lido 受益，並解釋為什麼現在必須破壞 Lido 的質押中心化。
監管推動
就在上周，SEC 對幣安和 Coinbase 展開了攻擊。
這兩家交易所所面臨的指控范圍各不相同，但一個共同的主題貫穿了這兩份投訴：SEC 正在追查這兩家中心化交易所向其美國用戶提供的質押服務。
通過與 Lido 提供類似的極具競爭力的質押產品，幣安和 Coinbase 控制著所有已質押到信標鏈的 ETH 的 15.3%。
盡管 SEC 的投訴今天並沒有針對以太坊質押解決方案，但該機構已經顯示出其追查以太坊質押的意願。
早在二月份，由於達成了與 SEC 的和解協議，Kraken 被迫終止其為美國用戶提供的以太坊質押服務，Gensler 主席聲稱，『這應該讓市場上的每個人都警覺起來』。
如果 SEC 繼續打擊，導致的存款格局將更加集中，並且很可能會看到 Lido 奪取更大的以太坊質押市場份額。
盡管允許提款，但 Lido 仍然在以太坊質押中保持著主導地位，本月增加了近 900,000 ETH《14.3%》。
自 Shapella 以來，Lido 的市場份額已從 31.4%增長到 31.6%，這證明該協議已經將其過去的成功逐漸轉化為未來的繼續主導。
Lido 從其 ETH 質押衍生品的天然優勢和削弱競爭對手費用結構的能力中持續受益。
代幣優勢
stETH 的持有者受益於代幣的深度流動性——使其成為鯨魚們少數可行的流動質押選擇之一。
隨著 DeFi 中廣泛的質押整合增加代幣的使用案例，進一步鞏固了 Lido 質押衍生品相對於其他代幣更具優越性的特征。
由於 stETH 具有某些使其比普通 LSD 更具吸引力的品質，資本《尤其是尋求最佳投資屬性組合的復雜資本》將繼續湧入該代幣，進一步鞏固了使 Lido 的質押衍生品優於其他代幣的特質。
費用結構
目前，Lido 提供所有藍籌質押提供商中最低的費用，這意味著財務激勵措施正在積極推動質押者轉向 Lido！
隨著越來越多的質押者湧向 Lido，Lido 與其最接近的競爭對手之間的差距隻會隨著時間的推移而越來越大，Lido 將在降低其質押獎勵份額的同時削減競爭對手，增加利潤。
TradFi 世界中存在與 Lido 明顯相似的地方。
Vanguard 在 1980 年代憑借低成本的被動指數巨頭徹底改變了投資世界，在逐底競爭中不斷降低競爭對手的費用，並且能夠保持近半個世紀的優勢。
Lido 正在直接借鑒這個策略。
打破 Lido 的質押中心化
Lido 治理對其不斷攀升的質押積累所帶來的生存威脅表現出明顯的漠不關心，並在 2022 年 6 月以壓倒性多數投票反對自我限制存款。
乍一看，這似乎違背了 LDO 代幣持有者的最佳利益並損害了 Lido 的盈利能力，然而，隨著質押進一步積累，未能自我限制的後果也是非常現實的。
以太社區越來越支持對 Lido 進行限制，有人認為，如果他們拒絕自我限制，社區應強制整頓。
盡管令人擔憂，但基層實施此類控制的可能性不大，因為這需要硬分叉，這會危及以太坊脆弱的社會共識層，並可能導致極不希望出現的鏈分裂。
Lido 社區應擔心其質押中心化將轉化為抑制以太坊區塊空間未來需求的前景。
該協議正在接近三個關鍵閾值中的第一個，這些閾值會降低以太坊價值主張的核心屬性，從而使潛在攻擊者對鏈具有更大的控制權。
如果 Lido 繼續以不受限制的速度增長，它將不可避免地超越這些閾值，並對生態系統構成系統性風險。
在過去的牛市中，去中心化和抗審查等敘事被熱門趨勢所取代。
保護以太坊網絡的基本屬性沒有比熊市更好的時機了。
如果沒有積極的打破 Lido 的主導地位，該質押提供商很可能會繼續增加其市場份額。
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