2022年即將過去，回顧這一年加密市場動蕩起伏，比特幣在這個過程中進一步發生深刻變化，此輪熊市與以往的熊市有很大不同，也展現出很多新特點。
本文第一部分回顧加密市場的在2022年的一些顯著變化；第二部分著重分析比特幣在本輪牛熊周期中的質變；第三部分著重探究影響比特幣變化背後的主要因素，從而對2023年的趨勢發展進行預測。
回顧：2022年是殘酷的一年
2022年，Luna暴雷，三箭資本倒下，曾經的加密巨頭FTX轟然倒下，曾經的加密領袖SBF可能成為史上最大的騙子之一，現在DCG的危機還未接除，關於幣安的恐慌還在發酵。
毫無疑問，2022年是眾多加密巨頭倒下的一年，是非常殘酷的一年。
根據Glassnode的數據：加密期貨交易量低迷，與BTC 和 ETH 市場目前的交易量相似，每天在 95 億美元 到 105 億美元之間， 這顯示了流動性收緊、廣泛去杠桿化以及該領域許多貸款和交易部門受損的巨大影響。
2020-21 年比特幣投資者將資金轉移到鏈上，獲得了超過 4550 億美元的年利潤，從那以後，市場已經回吐了超過 2130 億美元的已實現損失。
從穩定幣數據看：穩定幣總供應量在 2022 年 3 月達到 1615 億美元的峰值，但此後出現了超過 143 億美元的大規模贖回。
總體而言，這反映出市場每月資本凈流出 40 億至 80 億美元。
本輪牛市中最大成功的DeFi也遭遇寒冬，鎖定在 DeFi 中的總價值急劇下降。
在 2021 年 11 月 市場達到 1600 億美元的峰值後，DeFi TVL 下降了超過 1203 億美元(-75%)。
這使 DeFi 抵押品價值降至 397 億美元。
雖然2022年是殘酷的一年，但熊市中也在孕育著新的希望，其中最主要的就是以太坊終於合並終於實現了。
自合並以來，以太坊活躍驗證器的數量增加了 13.3%，現在有超過 484,000 個驗證器在運行，以太坊也正式進入通縮階段，以太坊2.0在路上正大踏步前進，Layer 2等賽道也正在為下一輪牛市爆發做準備。
變化：比特幣在本輪牛熊周期中的質變
比特幣從2008年誕生以來，從最開始的僅存在於加密朋克社區，到現在已開始為全世界人所熟悉，在本輪牛熊周期中更是成為一些小國家的法幣。
在比特幣不斷發展壯大的過程中，影響比特幣的價格因素以及影響權重也在發生著巨大變化，在新的周期裡也呈現出新的特點，其主要表現在以下幾個方面。
1. 比特幣去中國化，並在美國等西方國家越來越受歡迎。
2021年，中國對於比特幣礦業進一步嚴厲打擊，比特幣產業實現去中國化，中國政府『一刀切』政策已無任何餘地，中國政策對於加密市場的影響也已直線下降，不再成為主要影響因素。
相比之下，比特幣產業開始向美國為首的西方國家轉移，美國等多個國家更是上線比特幣期貨ETF，使得比特幣開始進入美國傳統金融市場，美國等國政策對加密市場的影響力持續加大。
2.比特幣開始從以散戶為主，進入到以機構為主。
伴隨比特幣去中國化，以灰度等為主的比特幣信托產品吸引美股市場上眾多機構參與進來，在新冠疫情期間，美聯儲等大量防水，加之比特幣期貨ETF等的推出使得機構參與進來的熱情高漲，本輪牛熊周期中機構的大量參與也使得加密市場呈現出很多機構化周期特點。
比如，特斯拉曾一度宣佈支持比特幣支付，短時期就對加密市場產生過重大影響。
3.本輪比特幣周期中，機構杠桿嚴重，本輪熊市主要為機構去杠桿。
由於美聯儲等大放水，加之美國傳統市場開始接受比特幣，加密市場投資機構盲目擴張，杠桿化過於嚴重。
伴隨美聯儲政策收緊，資金開始流出，由於缺乏實質性價值產出，特別是Luna暴雷，以及後續三箭資本等暴雷，從而引發多米諾骨牌效應，直至最近的FTX暴雷和DCG危機。
機構去杠桿化不同於散戶去杠桿化，散戶去杠桿周期短，資金規模相對較小，呈現暴漲暴跌；機構去杠桿相對周期較長，資金規模較大，其影響范圍更廣，並波及傳統金融市場。
4.中心化機構暴雷，使得去中心化加密市場獲得發展，資金也進一步朝著BTC以及ETH避險。
從LUNA、三箭資本以及FTX等暴雷事件後，加密市場資金對中心化機構產生深刻不信任危機，資金出現大面積向DeFi等流動。
另外，FTX暴雷，SOL價格暴跌；DCG在出現危機後，明顯出現清倉FIL、NEAR等代幣，市場資金進一步向BTC以及ETH流動，這兩者市場份額也持續走高，進一步成為市場『寵兒』。
探究：影響比特幣趨勢的影響因素
本文認為，影響比特幣的因素主要可以分為內外兩種力量，或者說是受兩個核心經濟周期影響。
首先是比特幣自身的四年減半周期，其次就是宏觀經濟周期。
談關於比特幣自身的經濟周期影響，就需要了解比特幣的經濟設計原理。
比特幣設計了一套非常科學的經濟激勵機制，比特幣礦工在維護和運行比特幣網絡的過程中，會獲得網絡獎勵，這種激勵每隔四年減半，也即礦工挖礦獎勵四年減半。
但是，除了挖礦獎勵，比特幣網絡還為礦工提供打包交易的手續費收入。
比特幣網絡最開始主要依托通脹激勵，慢慢使用比特幣網絡的人多了，礦工的手續費收入就會成為主要部分。
可以這麼說，每四年對於比特幣來說，就是一場『生存考驗』，每四年比特幣網絡內在的激勵就會減少，那麼四年一個周期後礦工有沒有動力繼續維護網絡運行就要看其網絡價值能否實現增值，如果比特幣網絡不能實現價值增長，礦工在沒有利益驅動下是不會待在比特幣網絡裡面的。
比特幣在四年減半周期的經濟機制設計下，通過市場的手，成功實現了四年牛熊經濟周期的調節。
這種四年減半周期，其實也就是傳統經濟中的基欽周期，本文不就此進一步展開。
下面我們就來談談宏觀的手如何影響比特幣。
在比特幣發展初期，礦工挖礦獎勵較多，可以說礦工拋砸對於比特幣價格影響非常大，比特幣市場呈現出很多散戶特點，但是目前礦工挖礦獎勵在不斷減少，其對於價格的影響力也在不斷減小。
對比之下，這種影響力逐漸向進出比特幣網絡的價值決定，毫無疑問，從2020年以來，伴隨去中國化，美國等國的機構大量參與，宏觀金融市場的影響越來越大，而宏觀市場的主要影響因素就是美聯儲貨幣政策和美股表現等。
這也是目前很多市場分析，把比特幣走勢和美股以及美聯儲政策緊緊綁定來看的原因。
本文要說的是，目前市場上對於比特幣的分析，要麼過於看重宏觀經濟對於比特幣的影響，要麼則認為比特幣和宏觀沒有什麼關聯，而主要著重於牛熊四年周期。
這種隻重一端是不可取的，這些分析嚴重忽略了比特幣內外兩重影響因素的共同作用，本文下面會從鏈上數據和宏觀市場兩個維度對比特幣2023年趨勢進行分析。
鏈上數據：比特幣周期底部或按劇本上演
從數據統計上看，比特幣歷史上曾在減半前 477 天觸底，然後一路攀升，之後又開始上漲。
減半後的反彈平均持續 480天，從減半到下一個牛市周期的頂峰。
如果歷史重演，比特幣的價格將在 2022 年 12 月 30 日見底，目前比特幣的鏈上數據正在證實著這一周期劇本。
Will Clemente《@WClementeIII》在推特上發文表示：77% 的比特幣在至少 6 個月內沒有移動；66% 的比特幣供應量在至少 1 年內沒有移動；26% 的比特幣在至少 5 年內沒有移動；13% 的供應至少 10 年沒有移動。
絕對稀缺性 + 一些代幣永遠丟失 + 堅定持有者。
Will Clemente隨後又在推文中表示：比特幣已死《Bitcoin is dead》。
《註：從其配發的圖文看，四組鏈上數據均在暗示底部已至》
Raoul Pal《@RaoulGMI》在推特發文表示：我注意到，30日真實波動率的低點會伴隨加密市場的低點…對BTC很神奇的區域是20%…每次達到這個低點的區域都會是周期的底部或者牛市早期的開始》
CryptoChan在推特發文表示：根據Pi Cycle指標開發的 #BTC 大周期底部趨勢逆轉指標《當『(MA350 * 2 – MA111) / MA111』的7日凈變化為負，用藍色信號標出》觀察，當前藍色信號在中斷10天後再次續上。
《註：圖中黑色線為比特幣價格線，從圖中數據觀察看，藍色信號出現後，比特幣價格在隨後一段時間都出現了上漲，該指標應為比特幣見底指標。》
PlanB《@100trillionUSD》在推特上發文表示：1900萬BTC中僅有50%處於盈利狀態下了。
歷史上來說，這與熊市底部關聯性較高。
時間會給出答案。
宏觀：通脹見頂，但對比特幣影響力會逐漸減弱
從上文數據上可以看出，諸多鏈上數據已經清晰暗示『比特幣底部已至』。
但正如我們分析的那樣，比特幣在這輪牛熊中期中已經發生很多變化，最重要的就是機構化特點、美國監管和金融政策影響加大。
加密市場機構化導致這輪熊市去杠桿的時間預計要長一些，從鏈上數據預計的底部或將推延，至少目前看DCG的危機以及幣安引起的恐慌還很大，加密市場的底部還需要進一步確認。
同時，美國的加密市場監管政策明年預計會陸續落地，靴子沒有落地前市場的還有很大不確定性，比如USDT會不會暴雷。
未來，比特幣雖然還會受宏觀影響一段時間，但這種影響力會不斷減弱，因為比特幣自身周期確已觸底，近期比特幣的行情表現已經有跌不下去之感。
有悲觀分析認為，比特幣和美股聯動，2023年美股可能至少還需要跌20%-30%，而比特幣雖然觸底，但跟隨美股走勢，預計也還會進一步下跌這麼多，這一觀點就是嚴重忽略了比特幣自身經濟周期的影響，比較片面。
展望：2023年比特幣趨勢分析
從短期來看，加密市場本輪確實機構進入很多，機構去杠桿化的過程或許相對較長，雖然短期鏈上數據確實顯示出見底信號，但不排除進一步下跌試探。
比特幣下方16000美元附近是非常強的支撐，此處是多數主流礦機關機價，這意味著即便有很黑天鵝事件，比特幣會在較短時間內收回來，下方面更為有力支撐在10000-13000美元區間。
關於加密市場的中期發展，彭博在一篇文章中對中期趨勢進行了展望。
其認為，Bloomberg Intelligence 的中期指標在 11 月初發出短暫的看漲信號之後，目前趨勢指標仍然堅定看跌，這意味著短期內可能會有更多下行空間。
宏觀經濟熊市可能將比特幣推向 1萬美元、以太坊 1000 美元的支撐位，但隨著美聯儲轉向寬松政策，這兩大加密貨幣勢必會出現恢復性反彈。
2023 年，比特幣的關鍵支撐位在 10，000 美元，阻力位在 40，000 美元。
從長期來看，美聯儲本輪的降息周期或將於比特幣的減半周期重合，有望在內外兩重影響因素刺激下走向大牛。
由 Jan Hatzius 領導的高盛分析團隊認為，美聯儲預計在 2023 年加息一次，然後將利率維持在 4.25% 至 4.50% 的范圍內，直到 2024 年。
隨後，預計美聯儲將在2024 年降息一次。
如果高盛分析師的預測與美聯儲政策差不太多，那麼2024年比特幣減半時的大牛市還是可期。
比特幣下一次減半預計發生在 2024 年 4 月 20 日，如果歷史重演，根據Plan B的數據模型計算，那麼在下一個減半之前比特幣將漲到 3.6 萬美元，之後漲到 14.9 萬美元。
在加密行業你想抓住下一波牛市機會你得有一個優質圈子，大家就能抱團取暖，保持洞察力。
如果隻是你一個人，四顧茫然，發現一個人都沒有，想在這個行業裡面堅持下來其實是很難的。
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