這周SEC以經營違法交易為理由起訴「幣安」以及「Coinbase」兩間最具指標性的加密幣交易所，帶給業界相當大的震撼並導致加密幣市場整體下跌，比特幣從27,000 美元下滑至25,000 美元，隨後反彈至26,000 美元，說明投資者對於本次監管事件的反應還算是冷靜，沒有觸發太大規模的恐慌，但上漲動力也隨之消失。
公眾號：團子財經
有鑒於這次許多主鏈代幣都在SEC 起訴書中被標註為證券，同時幣圈再度興起討論POS 以太幣是否為證券的辯論，雖然目前SEC 還不認為POS 以太幣是證券，但未來隨著POS 投票權越來越集中且維護團隊均為特定團體時，以太幣被認定為證券的機率將會越來越大，最後可能隻剩下比特幣是真正的去中心化數位商品。
SEC 起訴書對外公佈之後也有許多主鏈站出來聲明自己不是證券，不符合SEC 規定的證券特性，首先是Cardano 基金會在部落格駁斥SEC 列舉的證券特性，認為ADA 代幣並不屬於證券，這些聲明用途基本不大，頂多隻用於穩定投資者信心，否則連Coinbase 這種經過SEC 親自監管的交易所都能被起訴了，其他主鏈代幣要被排除難度相當高。
SEC 起訴兩大交易所對加密市場的影響不小，雖然不少媒體表示比特幣僅從27,000 美元下跌26,000 美元，價格觸碰到25,000 美元時還有顯著的回彈，意味著投資者對於加密市場的信心度還是有其韌性，但我們認為加密市場表現仍然貧弱，為什麼會這麼說？加密幣過去與美國納斯達克指數走勢都會有一定的正相關性，
然而近期美國科技股瘋狂上漲，不隻是AI 概念股狂漲，連其他科技類股也跟漲，達斯達克月漲幅也達到近9%，標準普爾500 指數更是進入牛市區域，但加密市場卻呈現下跌狀態，表現相較之下非常弱勢，目前我們認為市場短中期內要回復當初的生態需要耗費一段不短的時間，加密交易所要解決兩個麻煩的障礙，分別是「加密代幣被認定為證券」與「法幣出入金門檻提升」。
加密市場韌性仍在，但監管風險還未消失
第一個問題是業界最痛頭的問題，根據SEC 起訴書內容，許多具指標性的主鏈代幣，例如ADA、SOL 和Matic 這類的主網代幣都有證券的性質，一旦被認定為證券且服務過美國公民都必須向SEC 註冊，否則就是違法仲介未經註冊證券的交易服務，將面臨被SEC 起訴的風險，假設如此，幾乎每一間加密交易所都有被SEC 起訴的風險，等於宣告加密產業被迫從美國退出，要營運隻能全數轉為境外交易所。
再來這可能引發另一個問題，機構投資人對於進場加密貨幣的門檻會更高，美國資金出入金由於防洗錢管制需要十分麻煩的法遵程序，機構要透過境外交易所進行資金調動會面臨很高的行政與法遵成本，這會進一步提高機構的投資成本，對未來機構投資人重回加密市場造成一定的阻礙，資金流入的力道也會跟著變弱。
第二個問題則是法幣出入金，過去加密幣交易所仰賴美元出入金作為主要的用戶入金管道，但現在傳統銀行大多拒絕為加密交易所提供服務，使得一般用戶要使用銀行電匯的方式入金加密幣交易所越來越難，再者SEC 起訴幣安之後，美元要從銀行體系轉到境外銀行帳戶的難度會提高，更麻煩的是用戶從交易所出金到銀行都可能被列為來路不明的資金遭到銀行阻擋，使用法幣管道在加密幣交易所越來越不容易。
也因此幣安早在今年三月就開始扶植TUSD，並且將銀行帳戶轉到巴拿馬群島的境外銀行，自從今年四月開始TUSD更一舉超過USDT 成為最大的幣安BTC 交易幣種，為了解決美元被阻擋的問題，解決方案之一是靠穩定幣發行商贖回穩定幣作為法幣出金管道，用戶可以直接從穩定幣官網贖回美元，即使交易所沒有願意合作的銀行，用戶照樣能將加密幣兌換為法幣，隻是要付出更高的手續費成本。
以上兩大因素都讓加密市場短中期的前景看起來不太好，不論是監管面還是連帶的資金面都會有較大的阻礙，機構資金進不去，散戶投資者可能也會因為出金困難而有疑慮，更別提投資者對於手續費更為計較，即使是穩定幣發行商直接贖回也要付出不便宜的轉帳手續費，這對散戶投資者來說都是障礙，但值得慶幸的是不至於連信用卡入金被擋掉，用戶仍然可以透過信用卡入金，隻是代價是高達5% 左右的手續費。
展望下周市場，6 月13 日美國將公佈最新的5 月物價指數與Fed FOMC 利率決議，很有可能會帶給市場很大的驚喜，目前美國科技股在高利率環境下都能走出牛市創下新高，便可得知資金有多麼充沛，在這樣的環境下物價成長率大概不會低到哪裡去，市場現在有點太樂觀了，此時Fed 只要稍微違反一點市場期待都可能嚇到投資人，市場有可能因此面臨修正壓力，至於加密幣市場很可能因此跟著下修，或是有更多主力資金礙於監管問題被迫退出市場也是可能性之一，總之目前資金面的狀況並不好。
後期會給大家帶來其他賽道的龍頭項目分析。
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