以太坊上海升級開放提款會影響以太坊的價格嗎?

按照最近一次以太坊核心開發者會議的討論情況,以太坊上海升級預計會在2023年3月底進行,本次升級將開放信標鏈質押以太坊的提款。

個人對本次開放提款的主要影響總結為以下幾點:

1、不會有大量的拋壓,由於目前二級市場抵押衍生代幣流動性很好,主要拋壓已經提前被消化

2、有利於stETH等脫錨的抵押衍生代幣價值回歸錨定

3、升級前可能會有一波Fud行情

4、長期有利於抵押衍生品項目,可促進價格穩定

5、目前存在折價的衍生代幣,部分存在套利空間

以下具體分析下上海升級開放提款的核心內容:

提款如何運作?

一般提款請求可以分為提取收益部分,或全部退出《即退出驗證者節點》。

以太坊信標鏈每個區塊可以最多處理16個提款請求,全部/部分提款的優先級是相同的。

當驗證者節點滿足餘額大於32ETH,並且狀態為withdrawable時,方可提交提款申請。

基於驗證者的提款申請,會創建一個提款列表,以包含所有提出提款請求的驗證者,該列表中列出了提款順序、執行層收款地址和提款金額。

基於以上提款的條件和流程,可以預估出全部ETH退出驗證者節點所需要的時間為:12秒1個區塊,每分鐘5個區塊,一天為7200個區塊,每個區塊16個提款請求,包含32個ETH的提款,每天總提款上限為7200 * 16 * 32 = 3,686,400。

當前總抵押的ETH為15,703,994,可計算出 15,753,495 / 3,686,400 = 4.27天。

也可通過驗證者數量來計算:(492282 / 16 ) / 7200 = 4.27。

也就是全部ETH排隊退出需要4天6小時左右。

是否會大量拋售?

這裡先羅列一些以太坊信標鏈抵押數據,幫助更客觀的分析可能發生的情況。

當前信標鏈總抵押ETH為:15,753,495《包含了POS獎勵》,用戶實際抵押ETH為:15,703,994 ,平均餘額為33.92ETH。

全部驗證者節點中,未識別的占比為27%,其餘均為大型質押服務提供商如Lido、RocketPool,或是交易所、礦池等組織。

以太坊上海升級開放提款會影響以太坊的價格嗎?

質押服務提供商和交易所等組織大多發行了抵押衍生代幣,如stETH、rETH、bETH、cbETH等。

粗略估算下,已經在二級市場流通的抵押衍生代幣,已經占總抵押量的65%左右。

而這些抵押衍生代幣,在過去兩年的時間內,出現過大幅度的折價,即便是近期也依然有一些衍生代幣存在折價現象。

折價較多的一般為出現被黑等情況,或是二級市場流動性特別不好的衍生代幣。

這裡可以單獨把stETH拿出來再詳細看下數據,因為它目前是流動性最好的抵押衍生代幣,可以比較直觀的反應抵押者的退出情緒。

上圖中我們可以看出,stETH/ETH的價格在2021年3月和2022年6月期間出現了大規模的折價。

可以看出,2021年的這部分賣出,時間點剛好也是大盤的高點,這部分賣出用戶大多為2020年底的抵押用戶,在此退出獲利較多。

通過這個數據,可以粗略估計早期在ETH較低價格抵押的用戶,實際該退出的早已退出,不會等到上海升級提款後。

再看2022年6月和11月的大幅度折價,這兩個時間點的3AC和FTX事件,使得部分機構大量出售stETH。

同類型的其他衍生代幣如bETH等,在這些時間點也都存在較大折價,這可以反映出實際退出抵押的資金量體量非常大,它們也不會等到上海升級提款後再退出。

通過以上數據分析,個人的分析結論是上海升級後,不會有大量的拋壓,主要原因是目前二級市場抵押衍生代幣流動性很好,拋壓已經提前被消化。

由於市場上一直有一些Fud的新聞存在,不排除升級前會有一波Fud行情。

個人認為可能主要以衍生品交易為主,現貨拋售動力不足。

促進抵押服務更完善

由於信標鏈提款的部分取款和全部取款都需要排隊等待,個人分析大部分提款行為都會是獎勵提取《部分提款》請求。

用戶如果想變現,不需要走提款申請到領取再到出售的過程,隻需二級市場直接出售即可。

stETH的設計是1:1兌換ETH,由於無法將信標鏈抵押和獎勵的ETH取回,隻能通過二級市場出售,因此stETH一直存在折價。

折價的另一大原因是stETH的流動性較好,很多大戶都通過它來持有ETH抵押的敞口,相對應的二級市場退出就會導致價格波動較大。

而開放提款後,最多只要4天6小時的等待,用戶就可以1:1的取回stETH,這對stETH的價格穩定會非常有幫助。

目前全部的抵押服務都隻有抵押一個路徑,退出都是二級市場出售。

而開放提款後,各個服務都會完善退出機制,可以在官網選擇鎖定衍生代幣,並等待一定時間後的1:1退出。

這長期有利於抵押衍生品項目,可促進價格穩定。

另外,開放提款後,抵押收益可完全提取,各抵押服務的收益率會上升《可復利》。

相關機會

折價較多的衍生代幣,判斷協議安全和提款可控的前提下,升級後大概率價格會回歸1:1,存在套利空間。

以太坊POS服務流程全貫通,排除了一顆大雷,長期有利於以太坊發展。

以上是對以太坊上海升級後開放提款的一些基礎分析,有些可能不一定準確,隻是個人觀點,僅供參考,如果你們有好的想法和看法歡迎一起交流。

今天的分享就到這裡,後期會給大家帶來其他賽道的龍頭項目分析。

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