眾所周知，以太坊應用層的靈活性是創新、敘事生成和軟件開發的助力。
它們既能引發炒作和創造性，也可能導致一些惡意活動的出現，影響終端用戶的體驗。
但總體而言，大多數創新都促進了長期采用，並為生態系統帶來新的資本和人才。
公眾號：團子財經
以太坊生態的4種主要敘事
通過比較以太坊鏈上的各種主要活動類型的 gas 使用情況，可以大致了解不同周期的市場用戶需求。
根據 Glassnode 的統計，近幾年來，以太坊生態系統主要有 4 種敘事，通常，在每種創新敘事的高峰期間都會推動 ETH 價格的上漲。
ICO：ICO 熱潮見證了加密市場在 2017 年和 2018 年達到頂峰，在這個時期，有 40％的 gas 消耗來自於 ERC-20 token 的轉賬。
雖然後來 ERC-20 token 轉賬的需求一直在減少，但至今仍然貢獻著一定份額的 gas 消耗量《7%-8%》，這是由於 Memecoin 的普及以及新的 token 分配方式《如 Yield Farming 和空投》的驅動。
穩定幣：自 2020 年中期以來，穩定幣的用戶需求激增，gas 消耗量占比最高達到 16%，目前回落到 5%-8%。
但是，穩定幣 gas 消耗量的減少更多地反映了其效用的變化，而不是真實需求的減少。
目前，穩定幣更多地被對沖和價值存儲，而非用於支付方式。
NFT：NFT 引入了現實世界中的獨特數字表示。
盡管 NFT 已經存在了很多年，但直到 2021 年中期才找到了進入主流社會的方式。
在 2022 年 gas 消耗占比達到 42% 的峰值之後，NFT 的市場需求減少到了 25%-30%。
DeFi：DeFi 興起於 2020 年，旨在創建在沒有傳統中介機構的情況下使用鏈上原始財務和工具。
DeFi 在 2020 年 6 月至 2021 年的 gas 使用量占比高達 30％，目前占比在 8%-16% 之間，近期略有回升。
DeFi 活動的 gas 消耗情況
自今年 3 月份以來，ETH 價格一直在相對穩定的范圍內震蕩，在這個階段，平均 gas 費為 76 GWE。
但 gas 價格在 5 月份經歷了較為明顯的上漲，5 月初的平均 gas 費達到 155 GWEI，幾乎達到了 2021–2022 年牛市周期的水平。
智能合約交互更加頻繁，合約交互消耗的 gas 相當於 token 轉賬的數倍。
與 DeFi 協議相關的 gas 消耗量在 4 月份下旬一度上漲了 270％
如果按協議分析 DeFi 的 gas 消耗，可以很快確定 gas 消耗的主要提升是由去中心化交易所的交易活動驅動的。
Uniswap 仍然是主要貢獻者，自 4 月以來的 gas 使用量增加了 388％，現在占以太坊 gas 總需求的 7.7％至 14.4％。
很多人看到該數據的第一反應可能是：最近關於 Pepe 和 Hex 等 Memecoin 的炒作是造成 gas 使用量上升的主要原因。
實際上，通過對 Uniswap 的交易量的詳細分析，可以發現過去 30 天內的最高的交易量主要還是與較高市值的資產有關，例如 ETH、穩定幣、WBTC 和 Coinbase 的質押衍生品 cbETH。
套利機器人正在占領 DEX？
將被標記為前 10 名交易者的地址進行比較之後，發現僅有一個交易商的地址與 MEV 機器人無關。
在過去的一個月中，知名 MEV 機器人 Jaredfromsubway的交易量高達 30 億美元。
盡管全球交易者中的機器人數量需要進一步的研究才能確定，但交易量前 10 名的數據也說明了 Uniswap 上的確存在著相當高比例的自動套利交易者。
隨著加密市場的橫向震蕩，近期加密貨幣市場整體的交易量保持低迷，而 DeFi 的使用變得越來越自動化，DEX 交易行為中存在著大量的套利、MEV 和算法交易。
盡管這些交易機器人的活動可能對以太坊的最終用戶有害，但它確實給以太坊驗證者帶來了好處。
在過去的一個月中，由於優先費用的增加，驗證者不僅獲得了更高的獎勵，而且還受益於 MEV-Boost 付款，這些付款來自於以最有利可圖的方式完成交易的交易者和機器人。
在一定程度上來說，這突出了將 Staked ETH 作為以太坊生態系統中的主要資產的趨勢， 同時也建立了一個本地門檻，即 token 之間必須通過競爭來吸引資本流入。
根據 Ebunker 指數顯示，目前 ETH Staking 的 APR 約 6%，其中 MEV 貢獻超過 1/6。
以太坊生態的新產品
在過去的兩年中，以太坊生態系統主要出現了兩種新的產品和服務：GameFi 和 Staking。
兩者都引起了投資者不同程度的的興趣，GameFi 在 2022 年中期的表現一度超過了 DeFi，但衰落的速度也非常快。
自 2023 年初以來，Staking 一直處於上升趨勢，總市值從 2023 年 1 月的 5.05 億美元上漲到了 2023 年 4 月的 32 億美元。
如果將這些產品和服務視為更廣泛的以太坊經濟的一部分，並且在 EIP1559 燃燒機制的背景下，可以預期的是，和 DeFi 類似，這些領域所產生的部分價值也將反饋到 ETH 的估值中。
因此，可以從這些領域的市值相對於 ETH 市值的比率來評估其表現。
在 2021 年，DeFi 最高峰時市值曾占到以太坊市值的 16.6％，而目前僅為 3.04％。
新興的 GameFi 和 LSD token 的當前數值占比分別為 1.2％和 1.6％，其增長潛力和後續表現還有待觀察。
得益於 EIP-1559 的燃燒機制，無論敘事如何在以太坊上切換，它們都將為以太坊燃燒大量的 ETH。
這些敘事的共同推動，實際上是完成了以太坊這條鏈的本身大敘事。
而當以太坊因敘事變成了更加主流的平臺，這些小敘事也將最終收益，這就是以太坊的「超級正循環」。
後期會給大家帶來其他賽道的龍頭項目分析。
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我也會不定期整理一些前沿資詢和項目點評，歡迎各位志同道合的幣圈人一起來探索。
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